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塑化剂搅乱年末基金排名战 中枪基金日亏1.7亿

“躺着也中枪”,这是酒鬼酒“塑化剂超标”事件爆出后,被动卷入其中的基金经理们最直观的第一反应。尽管酒鬼酒事后发布致歉公告,以图挽回负面影响,但上周五酒鬼酒的股价依然毫无悬念地一字跌停。WIND根据基金三季报的统计数据显示,共有20家基金公司旗下35只基金持有酒鬼酒股票,仅上周五一日巨亏合计高达1.7亿元。而上周五收盘时扎堆在跌停板高达87.56万手卖盘,意味着基金们的亏损有可能以倍数不断增加。

“黑天鹅”再度降临,搅乱了部分基金经理的年终布局,惶恐之中也令他们对投资白酒股有所忌惮。“站在这个时点上,身处目前的大环境下,我们需要重新审视基金对白酒行业的狂热,重新思考食品安全问题对基金扎堆投资食品饮料行业的潜在威胁。虽然在中国消费升级的大背景下,白酒乃至食品饮料行业依旧是不可多得的优质投资标的,但大家必须直面不可控风险的不断骤然爆发,而这种风险对个股乃至整个板块的杀伤力,有可能超出市场的想象。”上海某基金公司投资总监向记者如是说。

“醉饮”的代价

酒鬼酒“塑化剂超标”事件对基金的伤害,并不仅限于酒鬼酒个股暴跌所带来的数以亿元计的潜在浮亏。事件的发酵带动整个白酒股板块上周集体重挫,才是对更多卷入其中的基金最重量级的猛然一击。

Wind数据显示,虽然上周一酒鬼酒宣布停牌,未对持股的基金造成直接损失,但另外12只白酒股却无一例外出现暴跌,其中老白干酒当日更是跌停报收,短短一日内白酒股的总市值就蒸发了324亿元;至上周五收盘,一周内白酒股平均跌幅达到8.11%,总市值蒸发则进一步扩大至约400亿元,其中流通市值蒸发265亿元。而根据三季报统计数据显示,基金持有各家白酒上市公司流通股占总流通股比例在10%—20%之间,其中贵州茅台、五粮液、洋河股份等重量级白酒股的持股占比均在15%左右,据此粗略计算,短短一周内基金在整个白酒股板块上的浮亏就有可能达到近40亿元。

一位业内人士认为,白酒股上周的集体暴跌,比此前指数的骤然重挫,对基金经理的心理影响更巨大。“在过去几年里,由于周期股的不断下挫,整个A股市场能获得超额收益的板块越来越少,越来越多的基金开始加入到抱团消费股的行列,而白酒股则成为基金扎堆最密集的细分板块,因此,虽然白酒股上周的暴跌所涉及的个股数量很少,但其所影响的基金数量却很庞大,对整个基金经理群体的心理冲击不容小觑。”他说。

这种心理冲击力会有多强?相较于理论分析,统计数据或能带来更直观的感受:2012年三季报显示,贵州茅台共有307只基金成为该股的流通股东,涉及基金管理公司达59家;五粮液共有157只基金成为该股的流通股东,设计基金管理公司达47家;即便酒鬼酒在“塑化剂超标”事发前,也是多家基金公司的“心头肉”,多达20家基金公司三季度扎堆出现在该公司的股东名单上。

从某种意义上而言,白酒股近乎成为许多基金公司投资的“标配”。而如此大量的基金密集配置在白酒股上,一旦白酒股出现暴涨暴跌行情,对基金业绩的影响以及对基金经理群体性情绪的冲击,可想而知。

而需要引起关注的是,即便没有酒鬼酒“塑化剂超标”事件影响,白酒股板块自7月份整体上也开始步入缓步下跌的过程,长达数年的高成长带来股价高涨幅的“蜜月期”隐约有遭遇拐点迹象。Wind数据显示,从7月1日至上周五收盘,白酒股平均跌幅达到16.34%,大幅超越同期沪深300指数跌幅。

对此,某基金经理指出,在当前经济环境和政策环境下,高端白酒的成长空间逐步缩窄,而白酒股此前的高成长主要依赖高端白酒的高毛利。在未来几年时间里,白酒股将很难呈现此前的业绩增长速度,其股价走势也很难复制此前的高速上涨。

“酒文化”的新思考

虽然酒鬼酒“塑化剂超标”事件一周内蒸发白酒股板块近400亿市值,但对于斥巨资扎堆重仓白酒股的投资举动,基金经理们并无悔意。让他们忌惮乃至惊惧的,是种种脱离于上市公司基本面的种种不可控风险骤然爆发,这迫使他们重新审视自己投资中的“酒文化”。

“从投资的角度来看,不能因为一个意外事件,便否定整个白酒股的投资价值。一方面,塑化剂并不是白酒企业主动添加的,应当是仓储和物流运输等环节不当操作所致,因此并不会演化成整个白酒行业的信任危机,自然也不会危机整个白酒股板块的投资信心;另一方面,虽然白酒股的高成长性在减弱,但在当前中国经济转型和消费升级的大背景下,这个板块的比较优势依然相当明显。”上海某基金经理张扬表示。

不过,张扬也坦承,白酒股最黄金的岁月有可能正在逝去,高端白酒爆炒的泡沫已经形成或正在破灭,白酒股一度惊艳的业绩增长速度将逐步放缓。而在这个过程中,一些“黑天鹅”事件的爆发,对整个白酒股板块的影响有可能被放大。

因此,忽视基本面的潜在风险而盲目扎堆白酒股的投资手法,必将逐步退出历史舞台。“在白酒股合理调整的过程中,市场容量的结构性变化和品牌效应将会起到重要作用,白酒股未来的走势将呈现明显分化,如贵州茅台等具有强大品牌号召力的白酒股,在调整后依然有继续上涨的空间,但部分依赖于速成品牌高价酒实现业绩增长的白酒股,则有可能在日渐激烈的高端白酒市场竞争中被淘汰出局,其股价前景不容乐观。”

海富通基金则指出,经多方面分析,白酒企业没有利益驱动在白酒中掺杂塑化剂,更大的可能性是由于生产运输过程中的塑料制品溶解造成,现在部分酒企也对容器进行更换,从长期来看,“塑化剂超标”事件对白酒行业影响不大。而饮用白酒是我国传统习俗,在日常消费中占比也较大,随着我国经济增长,消费升级将长期利好白酒行业。不过海富通基金也指出,从近期市场表现来看,消息面对投资者信心打击较大,白酒个股走势下跌幅度较大,且跌势未止,并且从交易所数据看部分酒类融券余额较大,做空力度较强。

中国证券报记者在采访中则发现,基金经理们对于酒鬼酒“塑化剂超标”事件的思考,已经跳出白酒股板块,扩散至整个食品饮料乃至医药行业。多位基金经理在接受采访时强调,从乳业、饮料、酒类乃至部分药品近年来纷纷爆出“黑天鹅”事件,表明中国的食品安全问题正进入一个集中爆发期,而食品安全问题是基金经理调研中无法掌控的因素。对于食品饮料乃至医药行业的投资,基金业将会进一步强化风险控制,尽量避免因扎堆重仓而招致意外的巨额亏损。

“排名战”再起风云

临近年终,酒鬼酒“塑化剂超标”事件骤然爆出,让众多重仓白酒股的基金遭遇巨亏,也令年末基金业绩排名战再添几分悬念。

仅以酒鬼酒为例,跻身该股十大流通股东的股票型基金中,不乏今年业绩排名靠前者,而其持有的酒鬼酒占基金净值比例较高,酒鬼酒的下跌将令其净值显著缩水,从而影响其基金业绩排名。目前,十余家基金公司已经发布了对酒鬼酒调整估值的公告,普遍将酒鬼酒的估值调整在38.54元,即酒鬼酒复牌后两个跌停板的位置。以此计算,部分持仓最重的基金将出现近4000万元的浮亏。若酒鬼酒跌幅超出预期,则亏损额还将进一步扩大,对这些基金净值的影响不容小觑。

而将视野扩展至整个白酒股板块,则此次“塑化剂超标”风波对基金业绩排名的影响更为显著。在此轮白酒股下跌中,五粮液、洋河股份、沱牌舍得等跌幅较重,重仓这些白酒股的基金也遭遇较大损失,跻身前十大股东的不少基金一周内浮亏也高达三四千万元。需要指出的是,资产管理规模较小的基金虽然对白酒股的持仓量不如大基金多,但由于白酒股占基金资产净值比例较高,其单位基金净值缩水幅度反而相对较大,对基金业绩排名的影响也更甚。

事实上,白酒股此番集体重挫对基金业绩排名的影响,甚至有可能波及到前十名的争夺。从截至上周五今年以来业绩排名前十的股票型基金持仓结构来看,部分基金对白酒股有较重配置,但其余基金则采用了低配甚至没有配置的策略。这意味着,在接下来的一个多月时间里,白酒股的走势将决定部分基金能否继续跻身业绩排名前十,这也为尚在前十名之外的其他基金提供了冲击前十名的机会。

“从理论上讲,在连续几个月的调整后,白酒股尚不至于在剩下的一个多月时间里再度暴跌,因此未必会给基金净值造成更大的影响。难以预料的是,酒鬼酒事件究竟会发酵到何种程度,它对投资者信心影响究竟会深入到何种程度,这些只能走一步看一步了。”某基金经理向记者表示,他执掌的基金有相当部分仓位配置在白酒股上,“至于白酒股的投资策略,从短期而言,如果有反弹我会适度减仓,以防止短期波动对净值有不利影响。但从中长期来说,如果白酒股跌幅过重,反而是给投资者提供了加仓的机会。”

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